什么是全面注冊(cè)制
全面注冊(cè)制是指我國(guó)的證券交易所各市場(chǎng)板塊統(tǒng)一實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制，在全面注冊(cè)制改革前，我國(guó)只有主板市場(chǎng)實(shí)行核準(zhǔn)制，本次全面推行注冊(cè)制是在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，將成功經(jīng)驗(yàn)推行至主板市場(chǎng)。
注冊(cè)制下企業(yè)將依法公開的各種資料完整、真實(shí)、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請(qǐng)注冊(cè)，證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)企業(yè)提交的注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不做實(shí)質(zhì)判斷。而核準(zhǔn)制下，證券發(fā)行不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)狀況，還必須符合證券管理機(jī)構(gòu)制定發(fā)行的實(shí)質(zhì)條件，目的在于禁止質(zhì)量差的證券公開發(fā)行。
相比由證監(jiān)會(huì)進(jìn)行把關(guān)的核準(zhǔn)制，注冊(cè)制將企業(yè)上市的審核決策權(quán)下放至證券交易所，大幅降低企業(yè)上市門檻的同時(shí)，形成以信息披露、常態(tài)化退市、加大違法成本等為核心的市場(chǎng)化規(guī)則，目的是讓股市自發(fā)形成優(yōu)勝劣汰。
注冊(cè)制改革路徑
2012年9月，新三板成為注冊(cè)制的第一塊試驗(yàn)田。
2015年12月，國(guó)務(wù)院、全國(guó)人大常務(wù)會(huì)議相繼審議通過(guò)了《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國(guó)證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，標(biāo)志著推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革具有了明確的法律依據(jù)。
2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式上宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，標(biāo)志著注冊(cè)制改革進(jìn)入啟動(dòng)實(shí)施階段。
2019年1月，《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》公布并實(shí)施。2019年6月，科創(chuàng)板正式開板；2019年7月22日，科創(chuàng)板首批公司上市。
2020年6月，創(chuàng)業(yè)板跟進(jìn)注冊(cè)制試點(diǎn)。8月24日，深交所改革試點(diǎn)注冊(cè)制首批企業(yè)上市儀式在深圳舉行。
2021年10月，北交所繼續(xù)試點(diǎn)。11月15日北交所揭牌開市，同步試點(diǎn)注冊(cè)制。
2023年2月17日，證監(jiān)會(huì)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則。
注冊(cè)制下主板公司發(fā)行及上市條件
項(xiàng)目 | 發(fā)行條件 |
主體資格 | 依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司 |
主要資產(chǎn) | 不存在涉及主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛 |
主營(yíng)業(yè)務(wù)及董、高，實(shí)控人穩(wěn)定 | 最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大不利變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更 |
股權(quán)清晰 | 發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛 |
規(guī)范運(yùn)作 | 具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé) |
發(fā)行人、控股股東、實(shí)控人合規(guī)性 | 最近三年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公共健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為 |
董監(jiān)高合規(guī)性 | 不存在最近三年內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者因涉嫌犯罪正在被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛘呱嫦舆`法違規(guī)正在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查且尚未有明確結(jié)論意見等情形 |
會(huì)計(jì)基礎(chǔ)、內(nèi)部控制 | 會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告；內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告 |
同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易 | 資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，不存在嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易 |
持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力 | 不存在涉及主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風(fēng)險(xiǎn)，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項(xiàng)，經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生重大變化等對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)有重大不利影響的事項(xiàng) |
注冊(cè)制下主板公司上市財(cái)務(wù)指標(biāo)及市值要求
境內(nèi)發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)谥靼迳鲜?，一般企業(yè)市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：
1、最近三年凈利潤(rùn)均為正，且最近三年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1.5億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元或營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于10億元；
2、預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于6億元，最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1.5億元；
3、預(yù)計(jì)市值不低于80億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于8億元。
上述所稱凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后的孰低者為準(zhǔn)，凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均指經(jīng)審計(jì)的數(shù)值。上述所稱預(yù)計(jì)市值，是指股票公開發(fā)行后按照總股本乘以發(fā)行價(jià)格計(jì)算出來(lái)的發(fā)行人股票名義總價(jià)值。
全面注冊(cè)制影響
1、優(yōu)化主板上市標(biāo)準(zhǔn)和流程，新增市值指標(biāo)；
2、上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，新增臨時(shí)停牌制度，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，更加市場(chǎng)化、便利化；
3、以信息披露為核心，放管結(jié)合、深入推進(jìn)中介機(jī)構(gòu)廉潔從業(yè)建設(shè)；
4、加大懲處力度，加速形成常態(tài)化退市機(jī)制；
5、資金將向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，并倒逼企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)；
6、專業(yè)投資價(jià)值愈發(fā)突顯，投資者分化趨勢(shì)顯著。
結(jié)語(yǔ)
注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)，強(qiáng)化市場(chǎng)約束和法治約束。在資本市場(chǎng)全面注冊(cè)制改革下，將會(huì)有更多處于價(jià)值早期、具備快速成長(zhǎng)能力的創(chuàng)新型企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，也將有更多不具備價(jià)值成長(zhǎng)能力的企業(yè)被退市。注冊(cè)制改革是一場(chǎng)涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革，將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)蛻變。